8月金融數(shù)據(jù)前瞻：政府債發(fā)行提速支撐社融，M2或同比回落

8月作為傳統(tǒng)的信貸“小月”，票據(jù)融資與政府債有望成為信貸和社會融資規(guī)模的主要支撐。

7月，人民幣貸款增加2600億元，同比少增859億元。社會融資規(guī)模增量為7708億元，同比增加2342億元。廣義貨幣(M2)同比增長6.3%，狹義貨幣(M1)同比下降6.6%。

招商證券宏觀團隊預計，8月金融機構(gòu)人民幣貸款新增7500億，各項貸款同比增速約8.4%。其中，當月新增居民中長期貸款約200億（上年同期約1600億，過去五年同期平均約3700億），新增居民人民幣貸款在500億上下（上年同期3922億，過去五年同期平均5842億）。企業(yè)貸款方面，觀察到8月底票據(jù)利率出現(xiàn)明顯反彈，預示月末信貸投放放量回升。綜上，預計新增企業(yè)貸款（除票據(jù)融資）規(guī)模約在3500億（上年同期約6000億，過去五年同期平均約5700億）。

中金公司銀行團隊則預計，8月新增信貸約1.0萬億元，貸款余額增速8.5%。

該機構(gòu)指出，對公貸款方面，8月票據(jù)利率繼續(xù)保持低位表明信貸需求仍然偏弱，8月底票據(jù)利率反彈可能由于貸款階段性放量。9月5日國新辦發(fā)布會中央行提到“引導銀行增強貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性”，在當前需求偏弱的環(huán)境下政策仍需要避免信貸增速過快下行。草根景氣度高頻數(shù)據(jù)顯示基建落地速度仍然較慢，可能與嚴控地方新增債務有關，預計對公貸款同比少增。居民貸款方面，8月商品房成交數(shù)據(jù)仍弱于去年同期，顯示居民購房意愿仍然較弱；居民月度早償率環(huán)比有所下降但仍位于歷史較高水平，零售貸款增速可能仍然較低。

8月政府債發(fā)行提速，有望支撐社融增長。

興業(yè)研究預計，8月社融增速預計有小幅反彈。從政府債券來看，8月地方債發(fā)行提速，為政府債規(guī)模提供支持，8月政府債券或?qū)崿F(xiàn)大幅同比多增。結(jié)合信貸規(guī)模來看，8月新增社融預計為3.43萬億，對應的社融同比增速為8.3%。

招商證券則認為，預計8月新增社融2.76萬億左右，增速8.1%。

分項來看：社融口徑下的人民幣貸款，預計新增7000億左右。 政府債凈融資1.8億（上年同期1.24萬億）。其中，國債凈融資約1萬億（上年同期約5100億），地方債凈融資約8200億（上年同期約7200億）。 企業(yè)直接融資約1300億，其中企業(yè)債券凈融資約1300億（上年同期約1700億），IPO/增發(fā)等籌集資金124億（上年同期約1500億）。“非標”融資新增1300億左右（上年同期約1000億），其中未貼現(xiàn)承兌匯票預計減少約1500億。

德邦證券預計，8月政府債和非金融企業(yè)債合計凈融資約1.3萬億，同比多增4800億左右；8月非金融企業(yè)股票融資約124億，同比少增約1400億。預計8月金融機構(gòu)口徑新增貸款9700億左右，較2023年同期同比少增約3900億，對應貸款余額增速約8.5%（前值8.7%）；預計8月社會融資規(guī)模新增2.5萬億左右，較2023年同期同比少增約6200億，對應社融存量同比增速約8.1%（前值8.2%）。

M1和M2增速在8月或?qū)⑾滦小?/p>

興業(yè)研究指出，8月M1、M2同比預計均有所回落。M1方面，8月30大中城市商品房成交面積同比錄得-27.5%，新房銷售疲弱繼續(xù)拖累M1，預計M1同比下降6.8%，較上月下行0.2個百分點。M2方面，一方面，8月信貸延續(xù)偏弱運行，存款派生效應下，對M2增長形成壓力；另一方面，8月政府債券凈融資規(guī)模較大，財政回籠資金較多或?qū)Ρ驹翸2讀數(shù)形成擾動。結(jié)合季節(jié)性因素，8月M2同比增6.2%，較上月下行0.1個百分點。